全球股市惨烈!今天你是恐惧,还是贪婪?

别人恐惧时我贪婪,这个道理好像谁都知道,但现实情况是别人恐惧时我更恐惧,争先恐后的跑,生怕自己成为最后一个了。所以知易行难。

风物长宜放眼量,你如果是明天就要卖股票用钱的,那你确实得卖,但如果你是五年后十年后才考虑动的呢,为什么要现在卖呢?

——雪球用户“滚雪球的律师

今日收盘,沪指失守2800点,两市超3000只个股下跌,盘中跌幅一度超3%,科创板个股全线走弱。不少球友表示,已经把几个月来涨幅都跌没了。

很多人把股票价格的波动当做是投资风险,比如一些动用了高杠杆的投资者,如果跌的太狠,就有了爆仓全盘覆灭的风险。还有一些做空者,“短期剧烈波动”就等同于“损失的风险”。

另一些人把生活中急用的钱投进了股市,固定的时间就得把钱取走,期望短期赚点快钱就卖,所以波动对于他们也是风险。但是对于价值投资来说,波动反而是机会。

作者:W安全边际

来源:雪球

最典型的方法是分散持股

为了降低波动性而分散,很多人认为这种方法一定程度上降低了投资的风险。相对于集中持有几只股票来说,这种分散的方法确实会一定程度的降低波动性。

但是有时候为了追求足够分散,就会买入一些自己不够了解或者价格不够低估的股票,以达到分散的目的,这却带来了另一种风险:同时持有不同行业中的很多不同公司,就不可能对每一家公司都有足够的了解,自然也就无法更为正确的判断其价值,很有可能过度分散之后的结果是为了凑数,买了一堆自己不了解或者不够便宜的股票。

本来好的投资机会就不多,想同时找到十几二十个优秀且低估的股票就更难了。

很多学者专家说:投资不要把鸡蛋都放在一个篮子里,万一这个篮子破了,也还有其它篮子的鸡蛋完好无损。

巴菲特与芒格说:投资就应该把鸡蛋都放在一个篮子里,然后小心的看管好这个篮子。

不过,对于我们中小普通投资者来说,过度的集中或者过度的分散都不是明智的选择。普通人很难有投资大师们那种商业洞察力,绝对的集中持有股票,那么有可能一个买错全盘皆输。而过度分散又会使自己买到太多不了解或者不够便宜的投资。

我个人还是比较认可约翰.聂夫的风格,投资者没必要强调过度集中或者过度分散,重点还是要依据“价格与价值的差距”来做投资决策。我认为普通个人投资者在自己熟悉的几个行业中,耐心的等待低估的机会出现,然后买入其中比较优秀、也足够低估的3—8只股票都是正常且合理的!

即使是一些规模小的机构,我认为其组合投资标的也不应该超过15只,没必要为了行业配置而买入自己不了解或者根本不低估的股票!

集中只买一两只股票存在着“黑天鹅”的风险,而分散到太多的股票又难以找到、难以理解那么多好机会。

分散买入很多不同行业不同公司的股票,相比集中持有几只股票确实会一定程度的降低波动性,但同时也增加了买入不了解或者买入不低估股票的风险。

如果是单纯的为了降低波动性而刻意分散,本身就是一种错误。

警惕“投资多动症”

另一种期望降低投资波动性的方法是:频繁交易。试图涨之前买,跌之前卖,试图使自己的投资收益曲线始终完美向上,永不回调。

总有很多人试图在股价上涨之前买入,而在下跌之前卖出。听起来这样确实很有道理,但这只是一种虚幻的理想投资状态,是一个不可能的事情,因为没人能够预测短期涨跌,所以也就没有人能够始终做到涨之前买,跌之前卖。即使有人对了一两次,那也完全是运气,而非能力。

当人们试图这样做的时候,只会出现一种结果,就是频繁交易,追涨杀跌,我管着叫做“投资多动症”。而这样做的胜率很低,在股市中很多时候是“多动多错”。今天买明天卖,买了这个卖了那个,结果哪个股票也不了解,好机会也抓不住,频繁买卖平庸的投资,完全是在赌“胜负平”的运气。只有选出最合适的投资,抓住几个胜率赔率最为有利的投资,长期持有,跟随企业价值增长,耐心等待估值修复,才是投资制胜之道。

另外频繁交易的费用也会如同反复在水中摩擦的香皂一样,使本金越来越少。这都不利于长期投资业绩。

那些期望预测短期涨跌的投资者,什么时候觉得股价会涨的心理最为强烈?是在企业爆出业绩不错的时候?是在发现股票价格大幅低于企业价值的时候?都不是!

而是在股价一涨再涨继续涨的时候,此时很多人都会对股价继续上涨持乐观态度,连续上涨之后,觉得会继续上涨的心理暗示非常强烈,什么消息都会解读为利好,以至于相信此时继续上涨的概率是最大的。于是他们会做出自认为明智的选择:在已经涨了很多,并进一步上涨之前,赶紧买入!相反的,当股价连续大跌的时候,人们又会对股价继续下跌持悲观态度,连续下跌之后,“会继续跌”的心理暗示同样十分强烈,什么风吹草动都会被当做利空,以至于相信此时股价继续跌的概率是最大的。于是他们会再次做出自认为明智的选择:在已经跌到很便宜,并进一步下跌之前,我要赶紧卖出股票!

这就是“期望涨之前买 跌之前卖”的现实结果。自己本打算的“涨之前买 跌之前卖”变成了“买在最高点 卖在最低点”。这个买入卖出的初衷就是错的,“认为会涨”与“认为会跌”都不应该构成买入的理由,很多时候这种“认为”是基于市场狂热或者悲观的情绪,而不是基于企业真正的价值与价格的差距,这都是错误的出发点。

每个追涨杀跌的人初衷都是“涨前买,跌前卖”,但结果往往事与愿违。期望以短期频繁交易来规避波动风险听起来挺美好,但现实是没有人能够预测短期涨跌,也没有能够规避短期股价波动。那些追涨杀跌的人,短期一两次看起来似乎比较明智,也偶尔避开了波动下跌的风险,但时间拉长来看,不但没有降低波动,反而波动更大更强,并且投资业绩是长期向下波动的。

错在哪里?错在不该为了一个不可能预测的东西去拼命预测,错在不该盯着股价走势,错在不该把波动当做风险,错在时刻关注着不该关注的东西。

我们投资者应该关注的是什么?是短期价格波动吗?显然不是!我们投资者应该关注的不是市场价格,而是企业价值,这也是价值投资最基本的常识。价格只有大幅高于价值,或者大幅低于价值的时候你才需要关注价格,因为只有高估的离谱你才需要卖出,低估的离谱你才会买入。其它时间最好忽略这个市场先生的短期价格波动。

市场中还有一句名言叫做:“闪电打下来的时候,你必须在场!”什么意思呢?时间拉长来看,股票的大部分涨幅都是在少数时间内完成的,可以毫不夸张的说,股市涨跌也适合二八法则,20%的时间里完成了80%的涨幅。如果你为了规避波动而错开这一小段上涨时间,那么你将损失掉投资收益的80%。所以,当市场大跌暴跌的时候你一定要在场,首先你不可能躲的开,其次在持有股票已经物超所值的时候,暴跌之后往往意味着大涨。在市场整体恐慌性大跌的时候,无论好企业坏企业、无论高估值还是低估值,股价都会如同瀑布一样倾泻而下。但是不同之处在于,低估的好企业股价很快就会恢复,甚至涨的更多,而垃圾企业或者高估的企业则不一定。

频繁交易也许偶尔会躲开下跌,但同时也躲开了大涨。而且频繁交易的费用叠加起来也是不小的一笔费用。一个投资者如果年复利投资收益路能够达到20%就已经算是高手了,那么你知道频繁交易每年下来的交易费用是多少吗?这对长期投资业绩都是严重的打击!

况且,频繁交易的胜率并不高。世界上没有一个投资大师是靠频繁交易发财的,一个都没有!“投资多动症”并不可取!

波动真的是风险吗?

对于某些人来说:是的!波动就是风险,很大的风险!

比如一些动用了高杠杆的投资者,如果波动太过剧烈,跌的太狠,就有了爆仓 全盘覆灭的风险。还有一些做空者,剧烈波动也是一种巨大的风险。

另一些人把生活中急用的钱投进了股市,固定的时间就得把钱取走,期望短期赚点快钱就卖,那么很有可能当他们必须卖的时候股价是下跌的,而波动就真的必须变成永久损失了,所以波动对于他们也是风险。

但是对于价值投资来说,波动绝对不是什么风险,反而是机会。假如在一个长周期的时间内,一只价值10元左右的股票,其价格没有波动,股价就是完全按照企业内在价值(假设10%)的速度增长,那么你最多也就能获得10%以下的收益率。

但如果这只股票的内在价值10%增长的同时,价格在2-20元波动呢?如果你是一个真正的价值投资者,通过基本面保守的评估价值,并且具有逆向思维,愿意耐心等待。那么你就有机会以5元以下的价格买入,即使同样的本金你却可以买到更多的股票。并有机会在价格大幅高于内在价值的时候卖出。正是因为有了价格波动,价值投资者才有了战胜市场、战胜平均水平、取得超额收益的条件。

所以说,波动对于一些人来说确实是风险,但是对于真正的投资者来说却是机会!

价格每天涨涨跌跌的变化仅仅是代表市场中人们集体的报价结果,仅仅是市场先生给出的价格而已,并非企业价值。价格虽然会变来变去,但是企业的价值却不会如此频繁变动。

大多数时间,投资者都应该将“股票价格与企业价值”分开来看待,不能弄混了,价格的波动不代表企业价值的波动。企业的价值是企业的前景、竞争优势、管理层、资产、利润、现金流等等构成的。而价格只是市场中不同人的不同看法的集合结果,所以价格大多数时候都不可能与价值相近。

正因如此,价值与价格才时常的出现差距,市场中才有了价值10元钱而只卖5元钱的股票,也才有了价值20元而卖40元的股票。如果你懂的区分企业优劣,你懂的评估企业的价值,市场的波动对于你来说就是一次次机会,而不是风险。

巴菲特说:如果股票市场关门了,从此没有股票报价,五年后才重新开始交易,你还会不会愿意买入股票?如果答案是肯定的,那么恭喜你找到了一次理想的投资机会。

即使没有每天股票报价,也并不影响企业经营,即使没有每天的价格波动,也并不影响企业价值。价值是企业给予的,是你得到的东西。而价格是市场给予的,是你付出的东西。当你得到的价值大于你付出的价格,就是一笔合适的投资。

而别人给出的报价并不影响你得到的价值,你也不应该因为别人给出的低价格而感到恐慌。最终随着企业价值的增长和估值修复,那些低估的优秀企业价格一定会向价值靠拢。这就是投资。

股票投资的目的是什么?

我们做股票投资的目的是为了长期获得满意的回报,而不是为了降低持有期间的波动性,也不是幻想短期快速致富,否则初衷错了,结果必然是错误的。显然,刻意的分散与频繁交易都不会对投资结果有什么帮助,反而会降低长期投资业绩。

巴菲特说:“人们喜欢将风险进行不同的定义,他们断言风险是一个股票或者股票组合相对于整个市场的波动程度。但实际上,真正的投资者对波动应该持欢迎态度。”

正如格雷厄姆讲过的市场先生这一角色,他是一个乐于助人的家伙,他每天都会出现,给你一个报价,只要你愿意,按照这个价格他买你持有的股票,或者卖给你他持有的股票。这个家伙越是情绪不稳 愚蠢狂躁,对于投资者而言机会就越大。对于一个完全忽略市场波动,甚至利用市场愚蠢的投资者而言,不应该将这种低价视为风险。

价格是每个短周期的反复波动,但是长期则是围绕价值跟随的。所以最终决定投资复利与否的是企业长期的经济价值的增长,而不是短期价格的上下波动。所以期间的波动并不是风险!企业长期的价值复利增长才是导致最终价格复利增长的关键。

巴菲特说:“我不喜欢熊市,但是我喜欢熊市中便宜的股票价格。”换作大多数投机赌博者这句话却是:“我不喜欢下跌,我更不喜欢下跌之后便宜的价格。”这差的不是简单的几个字,而是最基础的投资认知与观念的差异。

短时期内的涨跌波动并不等于永久性损失,因此也不是风险,除非你在市场跌到非常便宜时陷入恐慌,被损失吓得低价卖出股票,那就真的是“将短期波动变成了永久性损失了。”即使是非常优秀的股票,并且你买的也很便宜,也会经常的面临短期剧烈下跌,因为市场就是这样。如果你无法正确的看待市场短期波动,你就很容易频繁的做出错误的投资决策,自然也就赚不到钱!

对于真正的投资者来说,波动从来不是什么风险!而是无数次选择的机会!

股票投资只需要做好三门功课:1是正确评估价值;2是正确看待市场波动;3是保持理性与耐心。这些是股票投资的基础,也是投资中真正重要的事!

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